Hiệu ứng của tự do hóa tài chính đến vốn hóa thị trường chứng khoán Việt Nam
Từ khóa:
Chỉ số tự do hóa tài chính, Thị trường chứng khoán, Tự do hóa tài chính nội địa, VECM, Vốn hóaTóm tắt
Tự do hóa tài chính (TDHTC) là xu hướng tất yếu trong bối cảnh hội nhập, góp phần nâng cao hiệu quả thị trường tài chính. Tuy nhiên, tác động của TDHTC không phải lúc nào cũng phù hợp với kỳ vọng. Nghiên cứu này đánh giá tác động của TDHTC nội địa đến vốn hóa thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam, thông qua việc xây dựng chỉ số TDHTC nội địa và sử dụng mô hình VECM với dữ liệu quý. Kết quả cho thấy TDHTC nội địa có ảnh hưởng tích cực và có ý nghĩa thống kê đến vốn hóa TTCK trong dài hạn. Tuy vậy, trong ngắn hạn, TTCK lại chịu tác động tiêu cực từ các cú sốc liên quan đến chính sách TDHTC. Các phát hiện này gợi mở hàm ý chính sách cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Ngân hàng Nhà nước trong việc thiết kế và thực thi chính sách TDHTC phù hợp nhằm đảm bảo sự phát triển ổn định của TTCK. Đồng thời, nghiên cứu cũng cung cấp thông tin hữu ích cho nhà đầu tư trong hoạt động phân tích và đầu tư.
Tài liệu tham khảo
Ben Rejeb, A., & Boughrara, A. (2013). Financial liberalization and stock-market efficiency: New evidence from emerging economies. Emerging Markets Review, 17, 186–208. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2013.09.001
Bui, N. T. (2023). Stock-market capitalization: How to manage its determinants? Polish Journal of Management Studies, 27(2), 23–38. https://doi.org/10.17512/pjms.2023.27.2.02
Efuntade, A. O. F. A., & Efuntade, O. O. (2022). Stock-market capitalization, banks’ lending and deposit interest rate in relation to financial-liberalization theory in Nigeria (1985–2021). IIARD International Journal of Banking and Finance Research, 8(3), 10–27. https://doi.org/10.56201/ijbfr.v8.no3.2022.pg10.27
Hoang, B. T., & Mateus, C. (2024). How does liberalization affect emerging stock markets? Theories and empirical evidence. Journal of Economic Surveys, 38(3), 877–898. https://doi.org/10.1111/joes.12561
Huang, B. N., & Yang, C. W. (2000). The impact of financial liberalization on stock-price volatility in emerging markets. Journal of Comparative Economics, 28(2), 321–339. https://doi.org/10.1006/jcec.2000.1651
Jaleel, F. M., & Samarakoon, L. P. (2009). Stock-market liberalization and return volatility: Evidence from the emerging market of Sri Lanka. Journal of Multinational Financial Management, 19(5), 409–423. https://doi.org/10.1016/j.mulfin.2009.07.006
James, G. A., & Karoglou, M. (2010). Financial liberalization and stock-market volatility: The case of Indonesia. Applied Financial Economics, 20(6), 477–486. https://doi.org/10.1080/09603100903459816
Le, T. T. H., Phan, N. H. T., Nguyen, X. D., & Nguyen, V. T. (2023 — published year, not 2022). The nexus of financial liberalisation and economic growth: Is Vietnam different? International Journal of Economics and Business Research, 25(2), 292–308. https://doi.org/10.1504/IJEBR.2023.127932
Lee, J. K. Y., & Wong, A. Y. T. (2012 — volume 5 issue 1). Impact of financial liberalisation on stock-market liquidity: Experience of China. Journal of Chinese Economic and Foreign Trade Studies, 5(1), 4–19. https://doi.org/10.1108/17544401211197922
Levine, R. (2001). International financial liberalization and economic growth. Review of International Economics, 9(4), 688–702. https://doi.org/10.1111/1467-9396.00307
Levine, R., & Zervos, S. (1998). Capital-control liberalization and stock-market development. World Development, 26(7), 1169–1183. https://doi.org/10.1016/S0305-750X(98)00046-1
Lương Thị Thu Hằng (2015). Tác động của tự do hóa tài khoản vốn tới tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam. Tạp chí Kinh tế & Phát triển, 218(11), 51–59.
Mateus, C., & Hoang, B. T. (2021). Frontier markets, liberalization and informational efficiency: Evidence from Vietnam. Asia-Pacific Financial Markets, 28(4), 499–526. https://doi.org/10.1007/s10690-021-09333-9
McKinnon, R. I. (1982). The order of economic liberalization: Lessons from Chile and Argentina. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 17, 159–186. https://doi.org/10.1016/0167-2231(82)90042-2
McKinnon, R. I., & Shaw, E. S. (1973). Financial deepening in economic development. Brookings Institution.
Mnif, A. T. (2013). The effects of financial liberalization on stock-market cycles: Structural time-series models. Global Journal of Management and Business Research: Interdisciplinary, 13(7), 1–7.
Nguyễn Quốc Anh, & Nguyễn Thị Thanh Nhàn. (2023). Hiệu ứng của tự do hóa tài chính đối với tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam. Tạp chí Kinh tế & Phát triển, 310, 13–22. https://doi.org/10.33301/jed.vi.1151
Nguyễn Thị Liên Hoa, & Nguyễn Ngọc Thụy Vy. (2018). Tác động của tự do hóa tài chính đến mối quan hệ giữa giới hạn tài trợ và đầu tư. Tạp chí Nghiên cứu Tài chính – Marketing, 48, 21–42. No DOI.
Ötker-Robe, I., Ariyoshi, A., Habermeier, K., Kirilenko, A., Laurens, B., & Canales-Kriljenko, J. I. C. (2000). Capital controls: Country experiences with their use and liberalization (IMF Occasional Paper No. 190). International Monetary Fund. https://doi.org/10.5089/9781557758743.084
Phạm Tiến Mạnh. (2023). Nghiên cứu ảnh hưởng của hoạt động đầu tư nước ngoài đến thị trường chứng khoán Việt Nam. Khoa học & Công nghệ Việt Nam, 65(4), 1–5. https://doi.org/10.31276/VJST.65(4).01-05
Tang, L., Ji, F., & Li, W. (2018). Vietnam’s financial liberalization and its correlative mechanism with economic growth. In Proceedings of the 3rd International Symposium on Asian B&R Conference on International Business Cooperation (ISBCD 2018) (pp. 301–305). Atlantis Press. https://doi.org/10.2991/isbcd-18.2018.60
Tô Trung Thành, & Trần Thọ Đạt. (2015). Tự do hóa tài khoản vốn và ổn định tài chính trong bối cảnh hội nhập. Tạp chí Khoa học & Công nghệ Việt Nam, 1(5), 26–33.
Vo, X. V. (2017). Trading of foreign investors and stock returns in an emerging market: Evidence from Vietnam. International Review of Financial Analysis, 52, 88–93. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2017.05.007
Wainaina, P. W., Elly, D., Ogilo, F., & Barasa, L. (2024). The mediating effect of market liquidity on the relationship between financial liberalization and stock-market returns among East African Community member countries. IOSR Journal of Economics and Finance, 15(5), 11–18. https://doi.org/10.9790/5933-1505071118
