Tác động phi tuyến của tín dụng thương mại đến tăng trưởng tài sản doanh nghiệp: Vai trò của ràng buộc tài chính
Từ khóa:
Ràng buộc tài chính, tác động phi tuyến, tăng trưởng tài sản, tín dụng thương mạiTóm tắt
Bài viết này xem xét tác động của tín dụng thương mại đến tăng trưởng tài sản của các công ty phi tài chính niêm yết tại Việt Nam giai đoạn 2009 – 2024, đồng thời phân tích vai trò điều tiết của ràng buộc tài chính đến tác động này. Phân tích dữ liệu bảng của 308 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết Việt Nam bằng phương pháp ước lượng khoảng khắc tổng quát hệ thống, kết quả chỉ ra rằng tín dụng thương mại có ảnh hưởng phi tuyến đến tăng trưởng tài sản công ty. Ngoài ra, rằng buộc tài chính có vai trò điều tiết quan trọng trong mối quan hệ này trong các doanh nghiệp Việt Nam. Nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm hỗ trợ quan điểm tín dụng thương mại là công cụ tài trợ thay thế hiệu quả trong bối cảnh thị trường hạn chế tài chính. Các hàm ý chính sách được rút ra nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng tín dụng thương mại và tăng cường tăng trưởng tài sản của các công ty Việt Nam.
Tài liệu tham khảo
Arellano, M., & Bond, S. (1991). Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations. The Review of Economic Studies, 58(2), 277-297. https://doi.org/10.2307/2297968.
Arellano, M., & Bover, O. (1995). Another look at the instrumental variable estimation of error-components models. Journal of Econometrics, 68(1), 29-51. https://doi.org/10.1016/0304-4076(94)01642-D.
Blundell, R., & Bond, S. (1998). Initial conditions and moment restrictions in dynamic panel data models. Journal of Econometrics, 87(1), 115-143. https://doi.org/10.1016/S0304-4076(98)00009-8.
Cleary, S. (1999). The relationship between firm investment and financial status. The Journal of Finance, 54(2), 673-692. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00121.
Coase, R. H. (1993). The nature of the firm (1937). Economica, 4, 396-405. http://econdse.org/wp-content/uploads/2014/09/firm-coase.pdf.
Coad, A., & Guenther, C. (2014). Processes of firm growth and diversification: theory and evidence. Small Business Economics, 43(4), 857-871. https://www.jstor.org/stable/43553023.
Cosci, S., Guida, R., & Meliciani, V. (2020). Does trade credit really help relieving financial constraints? European Financial Management, 26(1), 198-215. https://doi.org/10.1111/eufm.12211.
Cooper, M. J., Gulen, H., & Schill, M. J. (2008). Asset growth and the cross‐section of stock returns. The Journal of Finance, 63(4), 1609-1651. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2008.01370.x.
Cunat, V. (2007). Trade credit: suppliers as debt collectors and insurance providers. The Review of Financial Studies, 20(2), 491-527. https://doi.org/10.1093/rfs/hhl015.
Fazzari, S., Hubbard, R. G., & Petersen, B. (1988). Investment, financing decisions, and tax policy. The American Economic Review, 78(2), 200-205. https://www.jstor.org/stable/1818123.
Ferrando, A., & Mulier, K. (2013). Do firms use the trade credit channel to manage growth? Journal of Banking & Finance, 37(8), 3035-3046. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.02.013.
Fisman, R., & Love, I. (2003). Trade credit, financial intermediary development, and industry growth. The Journal of Finance, 58(1), 353-374. https://doi.org/10.1111/1540-6261.00527.
Guariglia, A., & Mateut, S. (2006). Credit channel, trade credit channel, and inventory investment: Evidence from a panel of UK firms. Journal of Banking & Finance, 30(10), 2835-2856. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2005.11.002.
Hasan, M. M., & Alam, N. (2022). Asset redeployability and trade credit. International Review of Financial Analysis, 80, 102024. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102024.
Hadlock, C. J., & Pierce, J. R. (2010). New evidence on measuring financial constraints: Moving beyond the KZ index. The Review of Financial Studies, 23(5), 1909-1940. https://doi.org/10.1093/rfs/hhq009.
Karakoç, B. (2022). Corporate growth–Trade credit relationship: Evidence from a panel of countries. Borsa Istanbul Review, 22(1), 156-168. https://doi.org/10.1016/j.bir.2021.03.004.
Lee, N. (2014). What holds back high-growth firms? Evidence from UK SMEs. Small Business Economics, 43(1), 183-195. https://doi.org/10.1007/s11187-013-9525-5.
Lê Khương Ninh & Bùi Anh Tuấn (2015). Tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp nông nghiệp ở Việt Nam. Tạp chí Công nghệ Ngân hàng, 115, 42-45.
Love, I., Preve, L. A., & Sarria-Allende, V. (2007). Trade credit and bank credit: Evidence from recent financial crises. Journal of Financial Economics, 83(2), 453-469. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.11.002.
Mateut, S., Bougheas, S., & Mizen, P. (2006). Trade Credit, Bank Lending, and Monetary Policy Transmission European Economic Review, 50(3), 603-629. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2005.01.002.
Martínez‐Sola, C., García‐Teruel, P. J., & Martínez‐Solano, P. (2013). Trade credit policy and firm value. Accounting & Finance, 53(3), 791-808. https://doi.org/10.1111/j.1467-629X.2012.00488.x.
Musso, P., & Schiavo, S. (2008). The Impact of Financial Constraints on Firm Survival and Growth. Journal of Evolutionary Economics, 18, 135-149. https://doi.org/10.1007/s00191-007-0087-z.
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). When firms have information that investors need. Journal of Financial Economics, 13, 187-221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0.
Niskanen, J., & Niskanen, M. (2006). The determinants of corporate trade credit policies in a bank‐dominated financial environment: The case of Finnish small firms. European Financial Management, 12(1), 81-102. https://doi.org/10.1111/j.1354-7798.2006.00311.x.
Nguyen, M. H., Thi Huong Vuong, G., & Nguyen, T. D. (2025). Corporate Investment and Political Stability: Role of an Enormous Anti-Corruption Campaign, Ownership Structure, and Financial Constraints in An Emerging Economy. SAGE Open, 15(2), 1-20. https://doi.org/10.1177/21582440251340546.
Petersen, M. A., & Rajan, R. G. (1997). Trade credit: theories and evidence. The Review of Financial Studies, 10(3), 661-691. https://doi.org/10.1093/rfs/10.3.661.
Penrose, E. T. (1959). The Theory of the Growth of the Firm. Oxford University Press.
Phạm Xuân Quỳnh, & Trần Đức Tuấn (2020). Các nhân tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại của các công ty ngành thực phẩm niêm yết trên HOSE. Tạp chí Khoa học Kinh tế, 8(01), 26–34.
Seifert, D., Seifert, R. W., & Protopappa-Sieke, M. (2013). A review of trade credit literature: Opportunities for research in operations. European Journal of Operational Research, 231(2), 245-256. https://doi.org/10.1016/j.ejor.2013.03.016.
Tingbani, I., Afrifa, G. A., Tauringana, V., & Ntim, C. (2024). Trade credit and corporate growth. International Journal of Finance & Economics, 29(1), 206-228. https://doi.org/10.1002/ijfe.2683.
Trần Kết Ái (2017). Các yếu tố ảnh hưởng tới tín dụng thương mại của doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng, (152–153), 101–105.
Vo, X. V. (2018). Bank lending behavior in emerging markets. Finance Research Letters, 27, 129-134. https://doi.org/10.1016/j.frl.2018.02.011.
Vuong, T. H. G., Wu, Y. C., Weng, T. C., Nguyen, H. M., & Vo, X. V. (2023). Capital structure choices and stock market volatility: Evidence from Chinese listed firms. The Chinese Economy, 56(1), 25-49. https://doi.org/10.1080/10971475.2022.2058180.
Williamson, O. E. (1989). Transaction cost economics. Handbook of industrial organization, 1, 135-182. https://doi.org/10.1016/S1573-448X(89)01006-X.
