Tác động của chính sách tiền tệ Mỹ đến các yếu tố vĩ mô ở Việt Nam và hàm ý chính sách
Từ khóa:
Chính sách tiền tệ Mỹ, Chính sách tiền tệ Việt Nam, Kinh tế Việt NamTóm tắt
Một chính sách tiền tệ thắt chặt của Mỹ có ý nghĩa quan trọng trong việc hoạch định chính sách tiền tệ của một quốc gia khác. Nghiên cứu tìm hiểu tác động của lãi suất hiệu lực FED đến các yếu tố kinh tế vĩ mô của Việt Nam như lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay, tỷ giá, lạm phát trong giai đoạn 01/2000-12/2023. Kết quả nghiên cứu cho thấy trước một cú sốc trong chính sách tiền tệ thắt chặt của Mỹ, các mặt bằng lãi suất của Việt Nam có xu hướng tăng lên trong ngắn hạn, sau đó giảm xuống và quay trở lại cân bằng trong dài hạn. Phản ứng của tỷ giá là không có ý nghĩa thống kê trước một cú sốc trong chính sách tiền tệ của Mỹ, và phản ứng của lạm phát có xu hướng giảm trong ngắn hạn. Từ đó rút ra những hàm ý chính sách cho các nhà điều hành kinh tế để chuẩn bị trước các đợt thắt chặt trong tương lai của chính sách tiền tệ Mỹ.
Tài liệu tham khảo
Bernanke, Ben S. & Blinder, Alan S. (1992), ‘The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission’, The American Economic Review, 82(4), 901-921.
Bluedorn, John C. & Bowdler, C. (2011), ‘The open economy consequences of US monetary policy’, Journal of International Money and Finance, 30 (2), 309-336.
Boivin, J., Kiley, Michale T. & Miskin, Frederic S. (2010), ‘Chapter 3: How Has the Monetary Transmission Mechanism Evolved Over Time?’, in Handbook of Monetary Economics, Elsevier, 369-422.
Đào Thị Minh Huyền (2017), ‘Phân tích tác động từ việc công bố chính sách tiền tệ của Mỹ đến cấu trúc kỳ hạn của lãi suất tại Việt Nam’, Luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Kinh tế TP.HCM.
Demir, I. (2019), ‘International Spillovers of U.S. Monetary Policy. Lincoln Economics and Finance Research Group (LEAF)’, Working Paper No 19-02, from: https://www.econstor.eu/bitstream/10419/193968/1/InterMonSpillovers_2019_LEAFWP_1902.pdf
Edwards, S. & Khan, Mohsin S. (1985), ‘Interest Rate Determination in Developing Countries: A Conceptual Framework’, IMF Staff papers, 32 (3), 377-403.
Fischer, S. (2015), The Transmission of Exchange Rate Changes to Output and Inflation. Monetary Policy Implementation and Transmission in the Post-Crisis Period, Board of Governors of the Federal Reserve System, November 12th.
Georgiadis, G. (2016), ‘Determinants of global spillovers from US monetary policy’, Journal of International Money and Finance, 67, 41-61.
Giuliano, F. & Luttini, E. (2019), ‘Import prices and invoice currency: evidence from Chile’, BIS Working Paper No 784, from: https://www.bis.org/publ/work784.pdf.
Goldfajn, I. & Werlang, Sergio L. (2000), ‘The Pass-Through from Depreciation to Inflation: A Panel Study’, Banco Central de Brasil Working Paper No 5, DOI: 10.2139/ssrn.224277.
Ha, J., Stocker, Marc M. & Yilmazkuday, H. (2020), ‘Inflation and exchange rate pass-through’, Journal of International Money and Finance, 105, 102187.
He, W. (2023), ‘The Influence of Federal Reserves Interest Rates Hike Cycle on Transnational Corporations’, Advances in Economics, Management and Political Sciences, 45 (1), 274-282.
Huertas, G. (2022), ‘Why Follow the Fed? Monetary Policy in Times of U.S. Tightening’, IMF, 2022 (243).
Ilzetzki, E. & Jin, K. (2021), ‘The puzzling change in the international transmission of U.S. macroeconomic policy shocks’, Journal of International Economics, 130, 103444.
Krušković, B. D. (2022), ‘Central Bank Intervention in the Inflation Targeting ‘, Journal of Central Banking Theory and Practice, 11(1), 67-85.
Lastauskas, P. & Anh, N. M. Đ. (2024), ‘Spillover effects of US monetary policy on emerging markets amidst uncertainty’, Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 92, 101956.
Lê Thị Tuấn Nghĩa & Chu Khánh Lân (2014), ‘Nghiên cứu tác động của lãi suất tới tỷ giá theo mô hình giá cứng Dornbusch’, Kinh tế và Phát triển, 200, 46-56.
Lê Trung Nhân (2020), ‘Nghiên cứu cơ chế truyền dẫn của chính sách tiền tệ Việt Nam trước và sau khủng hoảng tài chính năm 2008’, Luận văn thạc sỹ kinh tế, Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Mishkin, F. S. (2008), Exchange Rate Pass-Through and Monetary Policy, National Bureau of Economic Research Working Paper, No 13889, DOI: 10.3386/w13889.
Nguyễn Phi Lân (2014), Cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ dưới góc độ phân tích định lượng. Được truy lục từ Ngân hàng nhà nước Việt Nam, https://www.sbv.gov.vn/webcenter/contentattachfile/idcplg?dDocName=SBV281442&filename=283210.doc
Nguyễn Thị Ánh (2018), ‘Truyền dẫn chính sách tiền tệ tại Việt Nam - nghiên cứu thực nghiệm bằng mô hình SVAR’, Luận văn Thạc sĩ, Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Nguyễn Thị Phúc (2017), ‘Mức độ truyền dẫn lãi suất chính sách đến lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay tại các ngân hàng thương mại Việt Nam’, Luận văn Thạc sĩ, Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh.
Pfaff, B. (2008), Multivariate Analysis of Stationary Time Series, in Analysis of Integrated and Cointegrated Time Series with R, Springer, 43-44.
Rittenberg, L. (2007), ‘Investment spending and interest rate policy: The case of financial liberalisation in Turkey’, The Journal of Development Studies, 27 (2), 151-167.
Steiner, A. (2017), ‘Central banks and macroeconomic policy choices: Relaxing the trilemma’, Journal of Banking & Finance, 77, 283-299.
Trần Ngọc Thơ & Nguyễn Hữu Tuấn (2013), ‘Cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ ở Việt Nam tiếp cận theo mô hình SVAR’, Tạp chí Phát triển và Hội nhập, 10 (20), 8-16.
Trần Thị Xuân Hương, Võ Xuân Vinh & Nguyễn Phúc Cảnh (2014), ‘Truyền dẫn của chính sách tiền tệ: Một số mô hình kiểm định phù hợp’, Tạp chí Phát triển và Hội nhập, 16 (26), 41-46.
Valente, G. (2009), ‘International interest rates and US monetary policy announcements: Evidence from Hong Kong and Singapore’, Journal of International Money and Finance, 28 (6), 920-940.
Wang, K.M. & Lee, Y.M. (2009), ‘Market volatility and retail interest rate pass-through’, Economic Modelling, 26 (6), 1270-1282.
