Rủi ro biến đối khí hậu và rủi ro vỡ nợ doanh nghiệp: Ảnh hưởng của phát thải carbon tại Việt Nam
Từ khóa:
Khó khăn tài chính, rủi ro biến đổi khí hậu, rủi ro carbon, rủi ro vỡ nợTóm tắt
Rủi ro biến đổi khí hậu đang nổi lên như một rủi ro đáng kể cho các doanh nghiệp. Nghiên cứu này được thực hiện để làm rõ những tác động của rủi ro biến đổi khí hậu lên rủi ro vỡ nợ doanh nghiệp. Bằng phương pháp bình phương tối thiểu tổng quát (GLS), mẫu nghiên cứu gồm các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn 2012-2022 với tổng 1.321 doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng các doanh nghiệp có lượng khí thải carbon và cường độ phát thải carbon (đại diện cho rủi ro biến đổi khí hậu) cao sẽ có nhiều khả năng vỡ nợ hơn. Lượng khí thải carbon ít tác động hơn đến khoảng cách vỡ nợ sau cú sốc đại dịch Covid-19. Từ đó, nghiên cứu cung cấp một số hàm ý chính sách như các cơ quan xếp hạng tín dụng, ngân hàng, nhà đầu tư nên đưa rủi ro biến đổi khí hậu vào danh mục đánh giá rủi ro của doanh nghiệp. Đồng thời các doanh nghiệp cần có những biện pháp kịp thời để thích ứng với sản xuất “xanh”, giảm phát thải carbon.
Tài liệu tham khảo
Altman, E.I. (1968), ‘Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy’, The Journal of Finance, 23(4), 589–609, DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1968.tb00843.x.
Anh, D.L.T., Anh, N.T., & Chandio, A.A. (2023), ‘Climate change and its impacts on Vietnam agriculture: A macroeconomic perspective’, Ecological Informatics, 74, 101960, DOI: https://doi.org/10.1016/j.ecoinf.2022.101960.
Bannier, C.E., Bofinger, Y., & Rock, B. (2022), ‘Corporate social responsibility and credit risk’, Finance Research Letters, 44, 102052, DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102052.
Barney, J.B., & Clark, D.N. (2007), Resource-Based Theory: Creating and Sustaining Competitive Advantage, OUP Oxford.
Battiston, S., Mandel, A., Monasterolo, I., Schütze, F. & Visentin, G. (2017), ‘A climate stress-test of the financial system’, Nature Clim Change 7, 283–288, DOI: https://doi.org/10.1038/nclimate3255.
Battiston, S., Mandel, A., Monasterolo, I., & Roncoroni, A. (2023), ‘Climate Credit Risk and Corporate Valuation’, SSRN Scholarly Paper 4124002, DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4124002.
Bharath, Tyler Shumway (2008), ‘Forecasting Default with the Merton Distance to Default Model’, The Review of Financial Studies, 21(3), 1339–1369, DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhn044.
Black, F., & Scholes, M. (1973), ‘The Pricing of Options and Corporate Liabilities’, Journal of Political Economy, 81(3), 637–654, DOI: https://doi.org/10.1086/260062.
Bộ công thương (2011), Danh sách cơ sở sử dụng năng lượng trọng điểm, ban hành ngày 19 tháng 4 năm 2011.
Bộ tài nguyên và môi trường (2022), Công bố danh mục hệ số phát thải phục vụ kiểm kê khí nhà kính, ban hành ngày 10 tháng 1 năm 2022.
Byström, H.N. (2006), ‘Merton unraveled: A flexible way of modeling default risk’, The Journal of Alternative Investments, 8(4), 39-47, DOI: 10.3905/jai.2006.627849.
Caldecott, B., & Dericks, G. (2018), ‘Empirical calibration of climate policy using corporate solvency: A case study of the UK’s carbon price support’, Climate Policy, 18(6), 766–780, DOI: https://doi.org/10.1080/14693062.2017.1382318.
Capasso, G., Gianfrate, G., & Spinelli, M. (2020), ‘Climate change and credit risk’, Journal of Cleaner Production, 266, 121634, DOI: https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2020.121634.
Crosbie, P., & Bohn, J. (2019), ‘Modeling default risk’, In World Scientific Reference on Contingent Claims Analysis in Corporate Finance: Volume 2: Corporate Debt Valuation with CCA, 471-506.
Cục biến đổi khí hậu (2021), Hệ số phát thải lưới điện Việt Nam 2021, ban hành ngày 31 tháng 12 năm 2022.
Curtin, J., McInerney, C., Ó Gallachóir, B., Hickey, C., Deane, P., & Deeney, P. (2019), ‘Quantifying stranding risk for fossil fuel assets and implications for renewable energy investment: A review of the literature’, Renewable and Sustainable Energy Reviews, 116, 109402, DOI: https://doi.org/10.1016/j.rser.2019.109402.
Ding, X., Li, J., Song, T., Ding, C., & Tan, W. (2023), ‘Does carbon emission of firms aggravate the risk of financial distress? Evidence from China’, Finance Research Letters, 56, 104034, DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.104034.
Dunz, N., Naqvi, A., & Monasterolo, I. (2021), ‘Climate sentiments, transition risk, and financial stability in a stock-flow consistent model’, Journal of Financial Stability, 54, 100872, DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfs.2021.100872.
Feng, F., Han, L., Jin, J., & Li, Y. (2024), ‘Climate Change Exposure and Bankruptcy Risk’, British Journal of Management, 35(4), 1843–1866, DOI: https://doi.org/10.1111/1467-8551.12792.
Gutiérrez-López, C., Castro, P., & Tascón, M.T. (2022), ‘How can firms’ transition to a low-carbon economy affect the distance to default?’, Research in International Business and Finance, 62, 101722, DOI: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2022.101722.
Gianfrate, G., & Lorenzato, G. (2018), ‘Stimulating non-bank financial institutions’ participation in green investments’, ADBI Working Paper No. 860, https://www.econstor.eu/handle/10419/190281.
Hou, D., Chan, K.C., Dong, M., & Yao, Q. (2022), ‘The impact of economic policy uncertainty on a firm’s green behavior: Evidence from China’, Research in International Business and Finance, 59, 101544, DOI: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2021.101544.
Intergovernmental Panel on Climate Change (2006), Guidelines for National Greenhouse Gas Inventories, Prepared by the National Greenhouse Gas Inventories Programme, IGES, Japan.
Jong, M.-C., Soh, A.-N., & Puah, C.-H. (2022), ‘Tourism Sustainability: Climate Change and Carbon Dioxide Emissions in South Africa’, International Journal of Energy Economics and Policy, 12(6), 412–417.
Kabir, M.N., Rahman, S., Rahman, M.A., & Anwar, M. (2021), ‘Carbon emissions and default risk: International evidence from firm-level data’, Economic Modelling, 103, 105617, DOI: https://doi.org/10.1016/j.econmod.2021.105617.
Krueger, P., Sautner, Z., & Starks, L.T. (2020), ‘The Importance of Climate Risks for Institutional Investors’, The Review of Financial Studies, 33(3), 1067–1111, DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhz137.
Laplume, A.O., Sonpar, K., & Litz, R.A. (2008), ‘Stakeholder Theory: Reviewing a Theory That Moves Us’, Journal of Management, 34(6), 1152–1189, DOI: https://doi.org/10.1177/0149206308324322.
Laurin, M., & Martynenko, O. (2009), ‘The influence of macroeconomic factors on the probability of default’, presentation at Lund University, Sweden, August 28th, 2009.
Li, F., Xu, X., Li, Z., Du, P., & Ye, J. (2021), ‘Can low-carbon technological innovation truly improve enterprise performance? The case of Chinese manufacturing companies’, Journal of Cleaner Production, 293, 125949, DOI: https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2021.125949.
Longstaff, F.A., & Schwartz, E.S. (1995), ‘A Simple Approach to Valuing Risky Fixed and Floating Rate Debt’, The Journal of Finance, 50(3), 789–819, DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1995.tb04037.x.
Merton, R.C. (1974), ‘On the Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates’, The Journal of Finance, 29(2), 449–470, DOI: https://doi.org/10.2307/2978814.
Network for Greening the Financial System (2019), A call for action: Climate change as a source of financial risk, Banque de France.
Nguyen, J.H., & Phan, H.V. (2020), ‘Carbon risk and corporate capital structure’, Journal of Corporate Finance, 64, 101713, DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101713.
Ohlson, J.A. (1980), ‘Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy’, Journal of Accounting Research, 18(1), 109–131, DOI: https://doi.org/10.2307/2490395.
Ray, R.L., Singh, V.P., Singh, S.K., Acharya, B.S., & He, Y. (2022), ‘What is the impact of COVID-19 pandemic on global carbon emissions?’, Science of The Total Environment, 816, 151503, DOI: https://doi.org/10.1016/j.scitotenv.2021.151503.
Safiullah, M., Kabir, Md. N., & Miah, M.D. (2021), ‘Carbon emissions and credit ratings’, Energy Economics, 100, 105330, DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2021.105330.
Tariq, A., Badir, Y.F., Tariq, W., & Bhutta, U.S. (2017), ‘Drivers and consequences of green product and process innovation: A systematic review, conceptual framework, and future outlook’, Technology in Society, 51, 8–23, DOI: https://doi.org/10.1016/j.techsoc.2017.06.002.
Tudela, M., & Young, G. (2005), ‘A merton-model approach to assessing the default risk of UK public companies’, International Journal of Theoretical and Applied Finance, 08(06), 737–761, DOI: https://doi.org/10.1142/S0219024905003256.
Trinks, A., Mulder, M., & Scholtens, B. (2020), ‘An Efficiency Perspective on Carbon Emissions and Financial Performance’, Ecological Economics, 175, 106632, DOI: https://doi.org/10.1016/j.ecolecon.2020.106632.
Vu, V.T.T., Do, N.H., Dang, H.N., & Nguyen, T.N. (2019), ‘Profitability and the Distance to Default: Evidence from Vietnam Securities Market’, The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 6(4), 53–63, DOI: https://doi.org/10.13106/JAFEB.2019.VOL6.NO4.53.
Wang, Y., Wu, Z., & Zhang, G. (2022), ‘Firms and climate change: A review of carbon risk in corporate finance’, Carbon Neutrality, 1(1), DOI: https://doi.org/10.1007/s43979-022-00005-9.
Xue, B., Zhang, Z., & Li, P. (2020), ‘Corporate environmental performance, environmental management and firm risk’, Business Strategy and the Environment, 29(3), 1074–1096, DOI: https://doi.org/10.1002/bse.2418.
Zeitun, R., Tian, G. & Keen, K. (2007), ‘Default probability for the JordanianCompanies: A Test of Cash Flow Theory’, International Research Journal of Finance and Economics, 8,147-162.
Zmijewski, M.E. (1984), ‘Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Models’, Journal of Accounting Research, 22, 59–82, DOI: https://doi.org/10.2307/2490859.
