Tác động của chính sách tiền tệ đến chỉ số giá chứng khoán: Nghiên cứu tại thị trường chứng khoán Việt Nam
Từ khóa:
Chính sách tiền tệ, thị trường chứng khoán, VNI, M2, IRTóm tắt
Bài viết được thực hiện nhằm cung cấp thêm bằng chứng thực nghiệm góp phần làm rõ chiều hướng và mức độ tác động của chính sách tiền tệ đến chỉ số giá chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam bằng cách sử dụng mô hình tự hồi quy (SVAR). Nghiên cứu sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian tần suất tháng từ tháng 01/2010 đến tháng 12/2021. Kết quả nghiên cứu cho thấy cung tiền M2 có phản ứng cùng chiều trong khi lãi suất liên ngân hàng (IR) có tác động ngược chiều với chỉ số giá chứng khoán (VNI). Trong đó, phản ứng của VNI đối với sự thay đổi của cung tiền (M2) mạnh hơn đối với sự thay đổi của lãi suất liên ngân hàng (IR). Từ các kết quả này, bài viết đề xuất một số hàm ý chính sách liên quan nhằm phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian tới.
Tài liệu tham khảo
Alqattan, A. A., & Alhayky, A. (2016), ‘Impact of oil prices on stock markets: Evidence from Gulf Cooperation Council (GCC) financial markets’, Amity Journal of Finance, 1(1), 1-8.
Ball, L. (2011), Money, banking and financial markets, Macmillan.
Ben Naceur, S., & Laopodis, N. T. (2010), ‘Stock Returns and Inflation: Evidence from Quantile Regressions’, Economics Letters, 108(2), 137-140.
Ben Naceur, S., Boughrara, A., & Ghazouani, S. (2007), On the linkage between monetary policy and MENA stock markets?, Available at SSRN 1018727.
Bernanke, B. S., & Gertler, M. (1995), ‘Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission’, Journal of Economic Perspectives, 9(4), 27-48.
Bernanke, B. S., & Kuttner, K. N. (2005), ‘What Explains the Stock Market's Reaction to Federal Reserve Policy?’, Journal of Finance, 60(3), 1221-1257.
Brunner, K. (1961), ‘A Schema for the Supply Theory of Money’, International Economic Review, 2(1), 79–109, https://doi.org/10.2307/2525590
Bùi Kim Yến (2013), Giáo trình thị trường chứng khoán, NXB Lao động - Xã hội.
Buszko, M., Orzeszko, W., & Stawarz, M. (2021), ‘COVID-19 pandemic and stability of stock market—A sectoral approach’, Plos one, 16(5), e0250938.
Carvalho Filho, I. E. (2010), ‘Inflation Targeting and the Crisis: An Empirical Assessment’, IMF Working Paper, 1-36.
Đặng Thị Quỳnh Anh (2018), ‘Tác động của chính sách tiền tệ đến thị trường chứng khoán Việt Nam’, Luận án tiến sĩ trường Đại học Ngân hàng TP. Hồ Chí Minh
Fama, E. F. (1970), ‘Efficient capital markets: A review of theory and empirical work’, The Journal of Finance, 25(2), 383-417.
Gordon, M. J. (1962), The Investment, Financing, and Valuation of the Corporation, Irwin.
Jensen, M. C., & Johnson, H. M. (1995), ‘Interest Rates and Stock Prices: Evidence from the United States Treasury Market’, Journal of Finance, 50(2), 409-437.
Lee, J. & Park, J. (2020), ‘Monetary policy and stock price dynamics with investor heterogeneity: Evidence from Korea’, International Review of Economics & Finance, 69, 1002-1014.
Lê Đạt Chí & Trần Hoài Nam (2015), ‘Xây dựng chỉ số điều kiện tài chính cho Việt Nam’, Tạp chí phát triển và hội nhập, 31(21), 18-22.
Lütkepohl, H. (2005), New Introduction to Multiple Time Series Analysis, Springer.
Md. Mahmudul Alam & Gazi Uddin (2017), ‘Relationship between interest rate and stock price: Empirical evidence from developed and developing countries’, International Journal of Financial Research, 7(1), 26-37.
Mishkin, F. S., & Eakins, S. G. (2006), Financial Markets and Institutions (5th ed.), Pearson/Prentice Hall.
Nguyễn Thị Như Quỳnh & Võ Thị Hương Linh (2019), ‘Tác động của một số yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán tại Việt Nam’, Tạp chí khoa học Đại học Mở TP. HCM, 14(3), 47-63.
Patelis, A. D. (1997), ‘Stock Return Predictability and the Implied Cost of Equity’, Journal of Finance, 52(3), 135-164.
Pearce, D. K., & Roley, V. V. (1983), ‘Stock Prices and Economic News’, Journal of Business, 56(2), 109-126.
Raghavan, M. & Dungey, M. (2015), ‘Should ASEAN-5 monetary policy-makers act pre-emptively against stock market bubbles?’, Applied Economics, 47(11), 1086-1105.
Samuelson, P. A. (2011), Economics, McGraw-Hill Education.
Sharda, S. (2022), ‘The short-term impact of analyst recommendations: evidence from the Indian stock market’, Vilakshan-XIMB Journal of Management, 19(1), 2-19.
Shen, J., & Shafiq, M. O. (2020), ‘Short-term stock market price trend prediction using a comprehensive deep learning system’, Journal of big Data, 7, 1-33.
Shi, Y., Ahmed, K. & Paramati, S. R. (2019), ‘Determinants of stock market development and price volatility in ASEAN plus three countries: The role of institutional quality’, International Journal of Finance and Economics, 26(1), 560-572.
Smith, A., & Lee, M. (2016), ‘The impact of monetary policy on investment decisions in the stock market’, Journal of Financial Economics, 120(3), 546-563.
Suhaibu, Simon K. Harvey & Mohammed Amidu (2017), ‘The impact of monetary policy on stock market performance: Evidence from twelve (12) African countries’, Research in International Business and Finance, 42, 1372-1382.
Thân Thị Thu Thủy & Võ Thị Thùy Dương (2015), ‘Sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE’, Tạp chí Phát triển và hội nhập, 24(34), 59-67.
Thorbecke, W. (1997), ‘On stock market returns and monetary policy’, The Journal of Finance, 52(2), 635-654.
Trần Ngọc Thơ & Nguyễn Hữu Tuấn (2015), ‘Cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ ở Việt Nam tiếp cận theo mô hình SVAR’, Tạp chí Phát triển và hội nhập, 10(20), 8-16.
Trần Thị Hải Lý (2015), ‘Chính sách tiền tệ và thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam’, Tạp chí phát triển kinh tế, 26(6), 2-22.
Zhongxia Zhang (2021), ‘Stock Returns and Inflation Redux: An Explanation from Monetary Policy in Advanced and Emerging Markets’, IMF Working Paper, 2021/219, 1-59.
